إدارة العوائد كمدخل لتعظيم قيمة المنظمة<br /><br />م.م عقيل علوان محسن / قسم ادارة الاعمال<br /><br /> تظهر الدراسات المالية المتخصصة عدد من القضايا المهمة والمثيرة للجدل في بعض الأحيان ، نتيجة التغيرات البيئية العالمية في مجال عمليات التمويل ، والتغيرات في أسعار الصرف ، وأسعار الفائدة ، والأزمات المالية المتتالية ، ومشاكل الإقراض والاقتراض منها ، إدارة العوائد في الأسواق المالية العالمية ، في الواقع وضمن نتائجها. وهي مهمة لجميع الأطراف المشاركة فيها والمستفيدين منها سواء كانوا (مستثمرين ، محللين ماليين ، صحافة أعمال ، منظمون ، مدققون ، أكاديميون ، أو شركات). وتعتمد الإيرادات التي تتم إدارتها في الواقع على حكم الإدارة الذي يمكن استخدامه بطريقة أكثر مناورة وفي نفس الوقت لا تتعارض مع مبادئ المحاسبة المتفق عليها.<br /> برزت إدارة الإيرادات كظاهرة مالية وإدارية ومحاسبية جديدة في البيئة المالية ، لا سيما في الأسواق المالية العالمية ، وأصبحت محور الاهتمام في الآونة الأخيرة ، حيث تم تصور إدارة الإيرادات على أنها عملية إدارية يمارسها المديرون القادرين على استخدام حكمتهم لتحديد النتائج النهائية في التقارير المالية فيما يتعلق بالأداء الاقتصادي للمنظمة أو للتأثير على النتائج التعاقدية ، يتم تعريف إدارة الإيرادات على أنها ممارسة صنع الخيارات المحاسبية المقدرة ، أو توقيت القرارات التشغيلية ، لتحريك العوائد ونشرها في التقارير نحو الهدف المنشود (مخطط مسبقًا). كان يُعرف بأنه تدخل هادف في عملية إعداد التقارير المالية الخارجية برؤية ثاقبة ودراسة عن كثب في الحصول على أرباح للمساهمين والمديرين.<br /> ينظر الباحثون إلى إدارة الإيرادات من منظورين مختلفين: إنها وجهة نظر قائمة على الفرص وتشير إلى أن المديرين يريدون تضليل المعلومات حول المستثمرين وجميع الأشخاص المشاركين في هذه المعلومات , وتستند وجهة النظر المعلوماتية إلى نقاش المديرين الذين يستخدمون حكمتهم لتزويد المستثمرين بالمعلومات التي يمتلكها المديرون من وجهة نظرهم الشخصية حول السيولة النقدية المستقبلية ، وتجدر الإشارة إلى أن هناك الكثير من الدراسات والأبحاث حول عرض قائم على اغتنام الفرص ، ولكن بطريقة محدودة على عرض المعلومات.<br />يكمن دور العائدات في تعظيم قيمة المنظمة في: -<br />1. الهدف من تعظيم أرباح أو ربح السهم.<br />2. الهدف من تعظيم ثروة الملاك أو القيمة السوقية للسهم الواحد.<br /> أثار هذان الهدفان جدلاً مستمراً بين كتاب الإدارة المالية حول الهدف الذي يجب أن تركز عليه الإدارة المالية كمحور لقراراتها ، حيث تم توزيع الكتابات بينهما ، لذا يفضل البعض الأول بسبب أن يكون محتواه هو الهدف الذي يجب أن تدور حوله قرارات الإدارة المالية ، بينما تبنت الغالبية العظمى من كتاب الإدارة المالية هدف تعظيم ثروة المالكين أو تعظيم القيمة السوقية لسهم واحد باعتباره الهدف الاستراتيجي للإدارة المالية , ونتيجة القصور في مفهوم الربح كمعيار لتحقيق أهداف الملاك اتفق علماء الإدارة المالية والمنظرون على رفض هذا المعيار والاستئناف إلى معيار تعظيم القيمة السوقية للمنظمة كهدف لتحقيق مصالح المالكين والمساهمين ، ومفهوم تعظيم قيمة المشروع موجه نحو تعظيم القيمة السوقية للأسهم العادية للمنظمة أو تعظيم ثروة المساهمين. العائد المحقق وتوقيت حدوثه ومدى استمراره ودرجة اليقين أو اليقين فيما يتعلق بتحقيقه ، مما يعني أن هذا المعيار يتجنب عيوب الربحية القياسية لأنه يأخذ في الاعتبار ربحية السهم المعدلة للوقت قيمة المال وكذلك عنصر المخاطرة مع بقاء العوامل الأخرى على حالها ، من المتوقع أن تزداد قيمة الحصة ، ثم القيمة السوقية للمنشأة. وكلما ارتفعت ربحية السهم وانخفضت درجة المخاطرة المرتبطة به ، ارتفعت قيمة السهم ، وهذا يدل على ارتفاع كفاءة الإدارة. <br /> ومن أهم الانتقادات الموجهة لهدف تعظيم الأرباح ، أو هدف تعظيم ربح السهم ، أنه يتجاهل توقيت التدفقات النقدية ، أي الأرباح المتوقعة من القرارات المالية ، وهنا يقصد بالقيمة الزمنية من المال ، حيث أن قيمة مبلغ معين من المال يعتمد على وقت أو توقيت الحصول عليه , كما يؤدي إلى تدهور القيمة السوقية للسهم ، حيث أن اتجاه الإدارة المالية نحو تعظيم الأرباح يتطلب منها إعادة استثمار الأرباح. توزيعات الأرباح النقدية للمستثمرين ، مما يؤدي إلى اتجاه انخفاض أسعار الأسهم في سوق الاوراق المالية.<br /> وتسعى إدارة المؤسسة إلى تعظيم القيمة السوقية للسهم ، وبالتالي فهي تقدم معلومات إيجابية للجمهور بسرعة وبقدر الإمكان ، مثل توزيع الأرباح ، ومن أجل إرسال تلك المعلومات أو الإشارات إلى السوق للحصول على التأثير المطلوب لتعظيم ثروة المالكين ، يجب اختيار الطريقة المناسبة لتسليمها بحيث تكون ذات مصداقية ، ويؤثر عدم تناسق المعلومات في العديد من القرارات المالية ، مثل سياسة توزيع الأرباح ، والتمويل ، وعمليات الدمج ، وقرارات تكوين رأس المال ، الطوعية الإفصاح عن المعلومات ، وإدارة الاحتفاظ بالملكية في إصدارات الأسهم الجديدة ، ومحاسبة القيمة الحالية ، والاختيار الاختياري لمراجعي الحسابات ، تحتوي المعلومات على محتوى إعلامي.<br />