الاختلالات العالمية الاسباب ,والانواع, والاثار <br /><br />م. م عبدالمهدي رحيم حمزة /قسم ادارة الاعمال<br /><br /> يعاني الاقتصاد العالمي من مشكلة متجذرة في بنيته تتمثل بالاختلال بين مكوناته , والتي انعكست بشكل غير مباشر في عدم التوازن في الحساب الجاري على المستوى الدولي , فما هو شكل هذه الاختلالات وماهي الاقطاب الدولية التي تسببت بها ؟وماهي اثارها؟<br /> أدى تزايد الفوائض في الحساب الجاري في آسيا و البلدان المصدرة للنفط ، إلى جانب تزايد عجز الحساب الجاري في الولايات المتحدة ، إلى إثارة المخاوف على أن هذه الاختلالات تشكل تهديدًا للاقتصاد العالمي ، خاصة إذا تم عكسها بطريقة غير منظمة, ومن دواعي القلق ذات الصلة أن فائض المدخرات في اقتصادات الأسواق الناشئة يمول العجز في الولايات المتحدة بدلاً من دعم الاستثمار والنمو في اقتصادات الأسواق الناشئة.<br /> انقسم الخبراء حول خطورة هذا الوضع, اذ يعتقد البعض أن قوى السوق ستحل هذه الاختلالات بمرور الوقت, فيما يرى آخرون أن على صانعي السياسات تسهيل التكيف مع السياسات التي تحد من الطلب المحلي في البلدان التي تعاني من عجز وتحفزه في البلدان ذات الفائض.<br /> النتيجة الأكثر احتمالا هي العودة المنظمة إلى حالة أكثر "طبيعية" ، خاصة إذا سمح لقوى السوق بالعمل ، ولكن كلما استمرت هذه الاختلالات ، ولكن زاد خطر حدوث انعكاس أكثر حدة يمكن أن يزعزع استقرار الاقتصاد العالمي ويقوض النمو. كما أن هناك خطر أن تلجأ بعض الدول إلى سياسات الحمائية التجارية لتقليل الاختلالات.<br /> فما هو إذن السبب وراء هذه المدخرات الزائدة؟ الجواب هو ان البلدان المتقدمة والاقتصاديات الناشئة والبلدان المنتجة للنفط على حد سواء لديها أسبابها الخاصة للادخار , ففي الاقتصادات المتقدمة ، يبدو أن أحد الدوافع المهمة هو إعادة الهيكلة واسعة النطاق لميزانيات الشركات بعد انهيار فقاعات سوق الأوراق المالية في عام 2001. أرباح الشركات مرتفعة ، ومع ذلك فضلت الشركات بشكل عام توزيع الأرباح وإعادة شراء أسهمها وتقليل عبئ الديون ، بدلاً من الاستثمار بكثافة في أجور جديدة. <br /> اما اقتصادات الأسواق الناشئة فان لها أسبابها الخاصة لتحقيق مساهمة أكبر في المدخرات العالمية, فقد شهدت العديد من الدول الآسيوية التي ازدهرت في منتصف التسعينيات ركودًا في أعقاب أزمات العملة في أواخر التسعينيات , كانت استراتيجية التعافي "التي تم اختيارها بحرية أو بدافع الضرورة وفي كثير من الأحيان بناءً على إلحاح من المجتمع الدولي " تهدف إلى تقليل النفقات المحلية وتوليد فوائض في الحساب الجاري ، مما يجعلها موردا صافٍ للأموال. <br /> كما ان البلدان التي لا تعاني من أزمات مثل الصين بدأت في تكديس احتياطيات النقد الأجنبي كإجراء احترازي , قاموا ببناء "صناديق سيادية" من احتياطيات النقد الأجنبي لحماية أنفسهم من التدفق المفاجئ لرأس المال. كما ساهم الارتفاع السريع الأخير في أسعار النفط في زيادة المدخرات العالمية, لأن منتجي النفط الذين تعلم الكثير منهم بعض الدروس الصعبة في ثمانينيات القرن الماضي عندما لم يحافظوا على ثروتهم النفطية المفاجئة ، كانوا غير راغبين "وربما غير قادرين " في إنفاق عائداتهم المتزايدة بأسرع ما يراكمونها.<br /> الجدل على أن أسعار الفائدة الحقيقية المنخفضة طويلة الأجل يمكن تفسيرها إلى حد كبير من خلال مجموعة من القوى التي أدت إلى زيادة كبيرة في المعروض العالمي من المدخرات "وفرة المدخرات العالمية" ، استخدم المصطلح الذي روج له رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي بن برنانكي . بشكل عام ، هذه هي وجهة نظر المتفائلين في نقاش الاختلالات العالمية.<br /> كما العولمة المالية ان لعبت دورا محوريا عن طريق تسهيل نمو عجز الحساب الجاري للولايات المتحدة من خلال ثلاث طرق: <br />أولا / رفعت من حجم المدخرات الدولية التي يمكن استخدامها لتمويل العجز.<br />ثانيًا / خفضت درجة التحيز في استثمارات المحفظة.<br />ثالثًا / نظرا لأن الدولار الأمريكي هو العملة الدولية المهيمنة ، فقد استثمرت البنوك المركزية في البلدان التي تراكمت لديها فوائض كبيرة في الحساب الجاري الكثير من احتياطياتها الدولية المتزايدة في سندات الخزانة الأمريكية السائلة.<br /> هذه هي بالضبط وجهة نظر المتفائلين إلى الحد الذي تعكس فيه الاختلالات العالمية العولمة المالية ، والرغبة المتزايدة في الادخار في دول ماعدا الولايات المتحدة ، يعتقد المتفائلون أن قوى السوق ستصحح هذه الاختلالات تلقائيا , لكن الولايات المتحدة تتمتع بما يسميه البعض "امتيازا استثنائيا" نتيجة لموقعها المركزي في النظام الاقتصادي العالمي , فالدولار الأمريكي هو الوسيط السائد في المعاملات الدولية ، وهو العملة الاحتياطية الرسمية الرئيسية ووحدة الحساب الأسواق العالمية والمرتكز الاسمي للعديد من الاقتصادات , مما يضفي ميزة على السندات الدولية ، والتي يعتبرها البعض مهمة بما يكفي إما لجعل عجز الحساب الجاري للولايات المتحدة أمرا لا يمكن تحمله لتأجيل التعديل النهائي إلى المستقبل البعيد.<br /> كما ان جميع التزامات الولايات المتحدة تقريبا تجاه الأجانب "السندات والأسهم وحتى الممتلكات " مقومة بالدولار الأمريكي ، في حين أن الأصول الأجنبية التي يحتفظ بها المقيمون في الولايات المتحدة مقومة بالعملات الأجنبية , لذلك عندما ينخفض الدولار الأمريكي مقابل العملات الأخرى يتحسن مركزه الصافي بطريقتين:<br /> أولاً / يساعد انخفاض الدولار على زيادة الصادرات الأمريكية مع تقليل الواردات الأمريكية على المدى المتوسط.<br /> ثانيًا / تزداد قيمة الأصول الأجنبية التي يحتفظ بها المقيمون في الولايات المتحدة (أصبحت قيمتها الآن أكثر بالدولار الأمريكي) في حين أن قيمة الخصوم الأمريكية للأجانب لا تتأثر نظرًا لتسعيرها بالدولار الأمريكي .