الرابحون والخاسرون من أسعار الفائدة المنخفضة<br />علي حمزه عصفور /طالب مرحلة ثانية<br />من المعروف أن صانعي سياسات الاقتصاد الكلي يهتمون بثلاثة مؤشرات اقتصادية: معدل نمو الناتج المحلي الإجمالي (الدخل لاحقًا) ، ومعدل التضخم ، ومعدل البطالة. ومن المعروف أيضًا أن سعر الفائدة من أدوات السياسة النقدية ، وأن البنوك المركزية تخفض معدل الفائدة إذا تبين لها أن النشاط الاقتصادي يتراجع وفقًا لمعدل نمو الدخل ، أو ارتفاع معدل البطالة ، أو رفع سعر الفائدة إذا اتضح لهم أن الدخل ينمو بمعدلات عالية قد تؤدي إلى ارتفاع معدلات التضخم ، لأن العلاقة بين معدل الفائدة ونمو الدخل عكسية. أما بالنسبة لأسعار الفائدة السلبية ، فهي ليست فقط أداة غير تقليدية للسياسة النقدية ، ولكنها أيضًا أداة حديثة. كان Riksbank أول من استخدمه. في يوليو 2009 ، خفض البنك سعر الفائدة على الإيداع لليلة واحدة إلى سلبي. وحذا البنك المركزي الدنماركي حذوه في ، ثم حذوه المركزي الأوروبي في<br />اختارت دول أوروبية أخرى واليابان ، منذ ذلك الحين ، تقديم أسعار فائدة سلبية ، مما أدى إلى 9.5 تريليون دولار من الديون الحكومية ذات العائد السلبي. لم يفرض الاحتياطي الفيدرالي أبدًا أسعار فائدة سلبية ولكنه اقترب من معدلات قريبة من الصفر ، وآخرها كان في السؤال الذي رفعه البعض هو: لماذا تتخذ بعض البنوك المركزية هذا الإجراء الصارم لأسعار الفائدة السلبية؟<br />يشرح البعض أن صانعي السياسة النقدية في أوروبا كانوا خائفين من سقوط أوروبا في دوامة انكماشية ، حيث من المعروف أنه في الأوقات الاقتصادية الصعبة ، يميل الأفراد والشركات إلى الاحتفاظ بأموالهم حتى يتحسن النشاط الاقتصادي. لكن هذا السلوك يمكن أن يضعف الاقتصاد أكثر ، حيث يؤدي نقص الإنفاق إلى المزيد من فقدان الوظائف ، وانخفاض الأرباح ، وانخفاض الأسعار. كل هذا يعزز مخاوف الناس ويمنحهم حافزًا أكبر للاكتناز. مع تباطؤ الإنفاق أكثر ، تنخفض الأسعار مرة أخرى ، مما يخلق حافزًا آخر للناس للانتظار مع استمرار الأسعار في الانخفاض ، وهكذا دواليك. أي أن البنوك المركزية الأوروبية كانت تحاول تجنب دوامة الانكماش من خلال استراتيجية الفائدة السلبية ، والتي لا تؤثر فقط على القروض المصرفية ، ولكن أيضًا على الودائع المصرفية.<br />عندما يقوم شخص ما بإيداع الأموال في حسابه في أحد البنوك ، فهو في الواقع مُقرض ، والبنك هو في الواقع مُقترض. مع أسعار الفائدة السلبية ، فإن النقد في البنك يولد رسوم تخزين للبنك ، بدلاً من فرصة لكسب دخل الفائدة. من الناحية النظرية ، ينبغي أن تساعد أسعار الفائدة السلبية في تحفيز النشاط الاقتصادي ، لكن صانعي السياسة يظلون حذرين لأن هناك عدة طرق يمكن أن تأتي بها هذه السياسة بنتائج عكسية. نظرًا لأن البنوك لديها قروض عقارية مرتبطة تعاقديًا بسعر الفائدة السائد ، يمكن للمعدلات السلبية أن تضغط على هوامش الربح إلى الحد الذي تكون فيه البنوك على استعداد فعليًا لإقراض أقل. من ناحية أخرى ، لا يوجد ما يمنع المودعين من سحب أموالهم وحشوها في المرتبة. في حين أن التهديد الأولي سيكون هروب البنوك ، فإن استنزاف الأموال من النظام المصرفي قد يؤدي إلى ارتفاع أسعار الفائدة ، وهو عكس ما يفترض أن تحققه أسعار الفائدة السلبية. سيشهد المقترضون ، وخاصة حاملي الرهن العقاري ، مدفوعات فائدة أقل على ديونهم ، مما سيزيد من دخلهم. يمكن للحكومة الاقتراض من السوق المالية المحلية بسعر فائدة منخفض ، مما يقلل من تكاليف الفائدة على ديون القطاع العام. قد تجد البنوك صعوبة في تحقيق الربح وجذب الودائع. هذا يمكن أن يؤثر سلبا على حجم القروض. لذلك ، على الرغم من أن الاقتراض رخيص ، إلا أنه قد يكون من الصعب عمليًا الحصول على التمويل اللازم. وبالمثل ، في ظل أسعار الفائدة المنخفضة أو السلبية ، ينخفض ​​سعر صرف العملة المحلية ، الأمر الذي يرضي مصدري السلع والخدمات ، ويزعج المستوردين والمستهلكين ، بسبب ارتفاع أسعار الواردات ، وبالتالي تضخم الأسعار.<br />الخاسرون من أسعار الفائدة المنخفضة أو السلبية هم من المدخرين. هذا هو الحال خاصة بالنسبة للأشخاص الذين يخططون للاعتماد على الدخل من مدفوعات الفوائد والأرباح. كما أن أسعار الفائدة المنخفضة ليست بالضرورة أخبارًا جيدة للشركات والمستهلكين الذين يرغبون في الاقتراض ، لأن المشكلة تكمن في أن أسعار الفائدة المنخفضة للغاية يمكن أن تجعل البنوك تتردد في الإقراض لأنها تفتقر إلى الودائع ، ويجدونها غير جذابة للإقراض. ويبقى السؤال ، هل الفائدة المنخفضة أم السلبية تساعد الاقتصاد على تحقيق معدلات نمو تسهم في تحقيق معدلات بطالة منخفضة ومعدلات تضخم مناسبة.